无偏预期理论_Unbiased Predictor

什么是预期理论？

预期理论试图根据当前的长期利率来预测未来的短期利率。该理论认为，投资者通过投资于两个连续的一年期债券和今天投资一只两年期债券所获得的利息是相同的。该理论也被称为“无偏预期理论”。

预期理论旨在帮助投资者根据未来利率的预测做出决策。该理论利用长期利率，通常来自政府债券，来预测短期债券的利率。理论上，长期利率可以用来指示未来短期债券的交易利率。

假设当前债券市场为投资者提供了一只年利率为20%的两年期债券，而一年期债券的年利率为18%。预期理论可以用于预测未来一年期债券的利率。

在这个例子中，投资者获得的回报与当前两年期债券的利率相当。如果投资者选择以18%的利率投资一年期债券，则下一年债券的收益率需要提高到22%，才能使该投资具有优势。

重要提示： 预期理论旨在通过使用长期利率（通常来自政府债券）来预测短期债券的利率，从而帮助投资者做出决策。

投资者应当意识到，预期理论并不是一个总是可靠的工具。使用预期理论的一个常见问题是，它有时会高估未来的短期利率，使得投资者容易对债券的收益曲线做出不准确的预测。

该理论的另一个局限性是，许多因素影响短期和长期债券的收益率。美联储调整利率的上下变化会影响债券收益率，包括短期债券[1]。然而，长期收益率可能受到的影响较小，因为许多其他因素，包括通货膨胀和经济增长预期，也会影响长期收益率。

因此，预期理论未考虑驱动利率及最终债券收益率的外部力量和基本宏观经济因素。

偏好栖息地理论对预期理论进行了进一步补充。该理论指出，投资者对短期债券的偏好高于长期债券，除非后者支付风险溢价。换句话说，如果投资者选择持有长期债券，他们希望获得更高的收益率，以补偿持有投资至到期所承担的风险。

偏好栖息地理论在一定程度上可以解释为什么较长期的债券通常支付比两个较短期的债券（加在一起的到期时间相同）更高的利率。

在比较偏好栖息地理论与预期理论时，区别在于前者假设投资者不仅关心收益率，还关注到期日。而预期理论则假定投资者仅关注收益率。